國際油價經過前段時間的上漲，目前保持平穩(wěn)走勢。但瀝青原料受美國制裁影響，供給預期偏緊，支撐瀝青走強。近期北方地區(qū)終端需求逐漸釋放，帶動煉廠出貨順暢，東北主力煉廠瀝青價格上調；南方地區(qū)受強降雨影響，需求表現(xiàn)一般，但煉廠向其他地區(qū)調配資源，整體庫存壓力不大，利好瀝青價格。中石化瀝青價格連續(xù)上調，累積漲幅在100—180元/噸，帶動南方市場主流成交價走高。

　　進口瀝青價格走穩(wěn)

　　OPEC產油國減產支撐力度有限，油價持續(xù)回升促使非OPEC產油國主動減產積極性降低，且近期美國汽油需求出現(xiàn)回落態(tài)勢，原油需求復蘇已達瓶頸。目前壓制國際油價上漲的兩大因素，一是全球疫情形勢難言樂觀，美國新增確診人數(shù)重新抬頭，失業(yè)率偏高與嚴峻的疫情形勢共同打壓美國經濟復蘇預期；二是美鷹派人物相繼發(fā)表對中美第一階段貿易協(xié)議不滿的言論，市場對全球貿易復蘇前景感到擔憂。受此影響，國際油價短期維持區(qū)間振蕩走勢。

　　受美國制裁影響，杜里原油現(xiàn)貨價格走強，煉廠生產成本大幅增加，下游大部分產品銷售價格波動不大，造成瀝青廠理論盈利水平下降。目前國內瀝青廠理論盈利188元/噸，盈利水平環(huán)比減少75元/噸。

　　主力煉廠開工率保持穩(wěn)定，根據百川資訊對國內65家主要瀝青廠統(tǒng)計，國內瀝青廠裝置總開工率為50%。華東地區(qū)受雨季影響加上中石化個別煉廠加工原料偏輕，近期瀝青產出率偏低；西北地區(qū)因原料短缺，部分地煉瀝青停產，開工率下降4%；西南地區(qū)因云南石化、北海煉化排產增加，煉廠開工率增加8%。目前新加坡瀝青與高硫180CST燃料油的比值為1.264，較上周上升0.026。近期新加坡瀝青價格持穩(wěn)，而燃料油價格由于庫存壓力下跌，帶動二者比值上漲，生產瀝青的經濟性依然好于高硫燃料油。目前進口瀝青價格走穩(wěn)，在國產瀝青價格上漲帶動下，后期進口價格或繼續(xù)上漲。

　　降雨對需求影響有限

　　南方地區(qū)，雖然受降雨天氣影響，終端需求表現(xiàn)一般，但是大部分煉廠發(fā)船以及火運至其他地區(qū)來分流資源，帶動煉廠庫存小幅下降，庫存壓力整體可控；北方地區(qū)需求逐步釋放。雖然中石化主力煉廠瀝青恢復生產并對外銷售，但部分地煉瀝青停產并消耗庫存，帶動煉廠整體開工率及庫存水平下降，社會庫存水平上漲。據百川資訊統(tǒng)計，近期煉廠庫存水平周環(huán)比下降1%至26%，山東及華北煉廠庫存水平環(huán)比下降2%。值得注意的是，山東地區(qū)社會庫存水平偏高，瀝青價格以走穩(wěn)為主。

　　天氣方面，過去10天，長江中下游部分地區(qū)降水量較常年同期偏多，影響道路施工，華東本地需求受限。但煉廠出貨依然順暢，疆內疆外多數(shù)道路項目支撐需求，從華東、東北以及華北地區(qū)煉廠發(fā)往西北的資源不斷增加，同時煉廠發(fā)往華中、川渝地區(qū)以及出口的貨物逐漸增多，帶動主力煉廠出貨順暢。華東煉廠瀝青資源發(fā)往西北的火運價格累計上調150元/噸。展望后市，華南地區(qū)降雨逐漸減少，需求將逐步恢復，未來一段時間，北方強對流天氣重心仍在江淮、黃淮一帶，對瀝青需求影響有限。

　　華東地區(qū)梅雨季仍在持續(xù)，但對需求的影響有限，目前煉廠出貨順利，除山東外其他地方社會庫存壓力不大。中期來看，瀝青消費有政府基建投資支撐，瀝青主力2012合約走勢平穩(wěn)向上，建議投資者多單繼續(xù)持有。